掃描或點擊關注中金在線.SH)逆市高開高走，午後封死漲停，刷新本輪上漲新高。公司控股的香港上市公司亞美能源盤中也一度上漲達18.64%，截至收盤上漲7.63%。

　　新天然氣昨晚公告，已通過全資子公司香港利明增持亞美能源6000萬股亞美體育app官方！，增持完成後，持股比例由49.88%上升至51.65%。

　　實際上，新天然氣本輪增持早在3月30日已經預告，再加上公司年報、一季報業績表現強勁，近期股價不斷攀升。按照港交所相關規則，控股亞美能源超過50%之後，新天然氣就具備了後續繼續增持的要約收購豁免條件，理論增持上限可達75%。而從新天然氣的收購舉動、布局全產業鏈的戰略目標紅貓大本營hongmao520.ccom，以及公司管理層此前參加券商路演的表述來看，公司本次增持，或許正是為一年後的繼續大幅增持做準備。

　　新天然氣3月30日召開董事會，通過以自籌資金增持亞美能源不超過2%股份數的議案。僅1個月後，公司即完成該部分股權增持。一方面表明公司的決心，一方面表明公司有著趁亞美能源股價尚未抬升前用較低成本抓緊增持的考慮亞美體育官方最新版app下載安裝。

　　新天然氣5月6日晚間公告，全資子公司香港利明已簽署完畢相關手續及法律文件，香港利明增持亞美能源股票6000萬股紅貓大本營hongmao520.ccom。增持完成後，香港利明持股比例將從49.88%上升至51.65%。

　　按照港交所《公司收購、合並及股份購回守則》，投資人持有一間公司50%以上投票權(同股同權下即為股權)即可發起部分要約收購紅貓大本營hongmao520.ccom，最多可以達到令所持有的投票權達至不超過該公司投票權的75%，通常會獲得同意。而由于新天然氣已經持有亞美能源近50%股份，不能在12個月內直接增持超過2%的股份，只得選擇第一步增持不超過2%股權，再等待一年後擇時發起要約收購紅貓大本營hongmao520.ccom。

　　從亞美能源當前股東結構、實際控制人近期參加相關券商路演的表述，以及公司近期股價上漲等蹟象來看，新天然氣本次出手，或許正是為了一年後協議受讓亞美能源的股份到接近理論上限做準備，是在港交所現行制度規定下採取的分步增持的技術處理，甚至不排除未來把亞美能源完全私有化的可能性。當然，未來進一步收購有待新天然氣內部決策流程、現有股東出售意願、交易價格等很多條件的支持。

　　不過，僅從現有股東出售意願來看，亞美能源現第二大股東華平中國、第三大股東霸菱亞洲投資亞美能源多年，無奈香港資本市場對燃氣股不認可，亞美能源被新天然氣收購後業績雖有明顯改善，但股價一直在1.2-1.4港元之間低位徘徊，約為6倍PE、0.7倍PB。因此，兩位股東應該有較強的出售動力，以早日收回對亞美能源的投資。此外紅貓大本營hongmao520.ccom，新天然氣在2018年要約收購亞美能源時紅貓大本營hongmao520.ccom亞美體育官方最新版app下載安裝，就得到了兩位原股東的支持，且收購後亞美能源經營情況得到明顯改觀，因此存在繼續增持的良好溝通基礎及信任基礎。

　　實際上亞美體育，，港股對于天然氣板塊的低估值，也正好給新天然氣的收購行為帶來了良好的套利空間。以本次公告完成增持的1.77%股權來說，按照亞美能源2019年7.9億利潤計算，增持部分取得的利潤可為新天然氣增加利潤約0.14億元，以A股天然氣行業平均約25倍的PE計算，能帶來超3億元的價值。而收購6000萬股亞美能源付出成本僅為0.72億元，對應亞美能源5.5倍的PE值，在A股上市的新天然氣顯然能夠獲得極大的收益。

　　新天然氣計劃嚴明、一步步戰略推進背後，則是亞美能源煤層氣核心資源價值及其對新天然氣業績拉升的潛力。

　　2019年6月，財政部發布《關于可再生能源發展專項資金管理暫行辦法的補充通知》，自2019年起，對非常規天然氣的開採利用不再按照定額標準補貼，而是按照多增多補的原則補貼，同時對取暖季生產的增量部分給予超額系數計算。亞美能源也在年報中提及，基于對2020年煤層氣開採利用量及冬季生產的態勢預測，該政策將對公司產生積極正面影響亞美體育官方最新版app下載安裝。

　　按照上述政策，增產超過20%就可以按1.3的系數來補貼。也即，煤層氣公司想要獲得超額補貼，氣體產量年增幅需超過20%。這應該是公司產量增長的目標底線。

　　山西是我國能源節用的試點省份，中央、地方都出台了很多刺激政策。除了前述財政部“多增多補”政策財經消息。，亞美能源所在的晉城市也對增加產能的補貼由0.1元調至0.2元。同時，為激發企業對煤層氣的投資熱情，當地還對煤層氣企業的投資給予15%的補貼。為提升產業投資效率，晉城市實行“保姆式一站式”服務，即企業繳納稅費後，從征地、拆遷、到規劃等流程全部由政府來實施，使得投資週期更短，投資進程可確定、可把控。

　　據披露，亞美能源旗下的潘莊區塊2020年煤層氣規劃產量達到9.45億立方米；馬必南區項目2020年預期產量為0.72億立方米。

　　亞美能源是全國領先的煤層氣開採企業，據公司方面此前公開透露，目前潘莊項目進入成熟開採階段，鑽井投資計劃正在實施中，未來該項目在目前基礎上遞增50%是有可能的。

　　馬必區塊儲量估計是潘莊的兩倍以上，該項目仍處于先導性生產階段，其設計產能為10億立方米，意味著在2020年完成0.72億立方米的規劃產能後，未來還有十餘倍的產能增長空間。據公司方面披露亞美體育官方最新版app下載安裝，該項目今年要進行5個億左右的商業化投入，3年內年產能將超過6.5億立方米。由此可以預計，亞美能源煤層氣的產量有望保持40%以上的年增幅。

　　產能大幅擴張之下，一方面在完成一次性的開發成本投入後即可坐享產能逐步抬升；另一方面，保障了公司在高增長下長期獲取政府補貼的能力，從而進一步增厚業績。

　　新天然氣2019年年報顯示，煤層氣業務量價齊升，實現營收11.62億元，已佔公司總營收的半壁江山，同比增長152.21%亞美，，毛利率高達66.67%亞美體育官方最新版app下載安裝。

　　如果新天然氣在2021年完成對亞美能源的要約收購或協議收購，可能在現在持有亞美能源51.65%股權的基礎上再將亞美能源超過20%的淨利潤計算在內，亞美能源對新天然氣2020年及2021年並表淨利潤貢獻可能達到7.1億元及11.5億元亞美體育官方最新版app下載安裝，加上公司傳統城燃板塊淨利潤在財務費用下降(今年一季報已初現端倪，財務費用大幅下降)和購氣價格回升的機遇下獲得改善，在業務持續增長和權益比例上升的雙重加持下，業績增長空間巨大。